5月以来，投资者对于全球经济前景的担忧几乎波及了所有资产品种，工业金属、原油和股市无一幸免，被视为全球经济晴雨表的“铜博士”自然也不例外。

       伴随着中美贸易谈判无进一步进展，叠加4月全球宏观数据表现弱势，市场对全球经济进一步放缓的担忧情绪愈发强烈，铜价亦呈现不断走低态势。但短期来看，伴随着近期利空因素逐步被市场消化，加之全球铜库存持续下降，国内精废价差大幅收窄，产业端利好因素凸显，预计短期铜价下探空间有限。

全球铜库存维持低位

       Wind 数据显示，截至5月23日，LME铜库存较上周同期增5250吨至18.6万吨，较月初下降近4万吨。国内方面，国内铜库存较前一周减少6245吨至18.7万吨。

       华闻期货研究还指出：“今年起废七类铜进口已经禁止，7月1日起，废六类亦将划入限制进口类，当前虽有企业已经提交申请，然而还未有批文发放；再考虑到1个月左右的船期，7月1日能顺利清关进来的废铜量堪忧。废铜供给的收紧或将促进精铜消费，加快去库速度，给铜价提供支撑。”

铜矿供应短缺

       2019年铜矿端紧缩已被市场公认。过去一个月来，围绕中国经济成长步伐以及中美贸易摩擦的担忧情绪拖累铜价下跌，供应短缺预期的影响被掩盖。但投行摩根士丹利认为，供应短缺最终会体现在铜价涨势上。

       非洲第二大铜生产国赞比亚商会会长Goodwell Mateyo日前表示，赞比亚2019年铜产量料较去年减少多达10万吨，因近期矿业税上调导致成本上涨，矿商被迫按比例减少运作。

       近期一系列矿企产量下降的消息也不断传来。嘉能可2019年铜产量预期为75-79万吨，较2018年145.4万吨的年产量下降将近50%；中国五矿资源2019年铜产量预期为9.5-10.5万吨，远远低于2018年38.68万吨的年产量；必和必拓2019年铜产量预期为164.5万吨—174万吨，2018年铜年产量为175.3万吨……

铜精矿加工费TC下跌

       业内人士指出，眼下铜市除了铜市场的库存变化之外，铜精矿加工费TC的下跌也值得关注。

       “持续下降的铜精矿TC令市场对铜矿供应的担忧持续强化。”招商证券研究指出，近期有市场人士称60美元/吨以下的价格也已经出现。此前市场普遍预期TC难以跌破60美元/吨，预计在主流TC价格跌破60美元之前，该因素对铜价支撑幅度有限。但如若跌破，则有望大幅提振看多铜价的信心。目前，TC正在持续逼近这一市场心理防线。

       综上所述，目前全球经济利空因素被市场逐步消化，伴随着铜价持续下探，产业端的利好因素开始凸显，预计铜价下行动能将减弱。